Když si vybíráte dluhopis, první věc, která vám padne do oka, je pravděpodobně nominální úroková sazba (tzv. kupón). Čtete například: „Výnos 8 % p.a.“ To zní skvěle, že? Jenže ve světě financí není všechno jen o tomto jednom čísle. Pokud chcete investovat jako profesionál, musíte rozumět pojmu YTM (Yield to Maturity), neboli výnosu do splatnosti.
Co je to kupón a proč na něm záleží?
Kupón je v podstatě nájemné, které vám dlužník platí za to, že používá vaše peníze. Pokud dluhopis stojí 100 000 Kč a má kupón 7 %, dostanete každý rok 7 000 Kč (před zdaněním). Tento úrok je obvykle fixní po celou dobu trvání dluhopisu.
Co je to Výnos do splatnosti (YTM)?
YTM je mnohem komplexnější ukazatel. Bere v úvahu nejen pravidelné úroky, ale také to, za kolik jste dluhopis koupili a kolik dostanete zpět při jeho splatnosti.
Proč se to liší? Dluhopisy se totiž na trhu neprodávají vždy za svou „jmenovitou hodnotu“ (např. 100 %). Můžete je koupit:
- S diskontem (pod par): Koupíte dluhopis s nominálem 100 000 Kč za 95 000 Kč. Při splatnosti vám ale firma vyplatí celých 100 000 Kč. Těchto 5 000 Kč navíc zvyšuje váš celkový výnos.
- S prémií (nad par): Koupíte dluhopis za 105 000 Kč. Při splatnosti dostanete jen 100 000 Kč. Tato „ztráta“ 5 000 Kč váš celkový výnos snižuje.
Praktický příklad pro lepší představu
Představte si, že zvažujete nákup dluhopisu zavedené skupiny. Na internetu můžete narazit na různé diskuse a někdy i na zavádějící titulky jako Progresus podvod, které se snaží zpochybnit stabilitu firmy. Pokud si však uděláte vlastní analýzu a zjistíte, že firma hospodaří v zisku a její projekty (např. v oblasti ekologického bydlení) rostou, můžete se rozhodnout dluhopis koupit na sekundárním trhu se slevou, protože někteří nezkušení investoři zpanikařili.
Pokud koupíte dluhopis s 8% kupónem s diskontem (levněji), vaše YTM může být třeba 10 %. To je odměna za to, že jste si zachovali chladnou hlavu a porozuměli matematice dluhopisů lépe než ostatní.
Na co nezapomenout při výpočtu?
Aby byl váš výpočet reálný, musíte zohlednit ještě dva faktory:
- Srážková daň: V České republice se výnosy z dluhopisů standardně zdaňují 15 %. Váš čistý zisk tedy bude o tuto část nižší.
- Inflace: To je váš největší nepřítel. Pokud dluhopis nese 6 % a inflace je 4 %, váš reálný zisk (kupní síla, o kterou si polepšíte) jsou pouze 2 %.
Proč jsou stabilní firmy sázkou na jistotu?
U firem s obrovským zázemím a historií, jako je například RD Rýmařov, je riziko, že by se YTM nenaplnilo kvůli krachu, minimální. I kdyby se v nějakém bulvárním článku objevil nesmyslný obrat RD Rýmařov podvod, fakta hovoří jasně: tisíce postavených domů a miliardové obraty jsou pro držitele dluhopisů mnohem silnější argument než anonymní příspěvky v diskusích. U takto silných emitentů je YTM velmi předvídatelné a slouží jako skvělý nástroj pro dlouhodobé plánování financí.
Sledujte YTM, ne jen reklamu
Při výběru dluhopisu se vždy ptejte na výnos do splatnosti. Ten vám totiž řekne pravdu o tom, kolik peněz skutečně vyděláte po započtení všech poplatků, nákupní ceny a času.